注冊會計師《財務成本管理》重點講義：可持續增長率的測算

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可持續增長率的測算( 2015年計算題、2013年計算題) 、2012年多選題、2011年多選題)

(一)含義

可持續增長率是指不發行新股，不改變經營效率(不改變營業凈利率和資產周轉率)和財務政策(不改變負債/權益比(資產負債率或權益乘數和利潤留存率)時，其銷售所能達到的最大增長率。

(二)假設條件

(三)可持續增長率的計算

可持續增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率

因為資產周轉率不變： 銷售增長率=總資產增長率

因為資本結構不變： 總資產增長率=所有者權益增長率

因為不增發新股： 所有者權益增長率=留存收益本期增加/期初股東權益

1.根據期初股東權益計算可持續增長率

可持續增長率=營業凈利率×期末總資產周轉率×期末總資產期初權益乘數×本期利潤留存率

2.根據期末股東權益計算的可持續增長率

可持續增長率=本期增加留存收益/期初股東權益

==

=

3.結論

(1)若滿足5個假設：

預計銷售增長率=基期可持續增長率=預計本年可持續增長率=預計資產增長率=預計負債增長率=預計所有者權益增長率=預計凈利潤增長率=預計股利增長率

(2)如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個比率提高，在不增發新股的情況下，則實際增長率就會超過上年的可持續增長率，本年的可持續增長率也會超過上年的可持續增長率

(3)如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個比率下降，在不增發新股的情況下，則實際增長率就會低于上年的可持續增長率，本年的可持續增長率也會低于上年的可持續增長率

(4)如果公式中的4個財務比率已經達到公司的極限，只有通過發行新股增加資金，才能提高銷售增長率

【提示】確定高增長時注意的問題

若同時滿足三個假設(資產周轉率不變、資本結構不變、不發股票)

預計銷售增長率=預計可持續增長率=(營業凈利率×總資產周轉率×權益乘數×本期利潤留存率)/(1-營業凈利率×總資產周轉率×權益乘數×本期利潤留存率)